投资人接下来该担心什么？华尔街三巨头预言：通缩、贫富不均、骇客猖獗

全球经济正动荡，投资人接下来要担心什么？《彭博》（Bloomberg）访问金融界三大巨头──“科技女股神”伍德（Cathie Wood）、安联集团首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）、古根汉（Guggenheim Partners）全球投资长米纳德（Scott Minerd）。他们分别指出未来 5 到 10 年最忧心的问题：通货紧缩、社会不平等、骇客猖狂。

女股神伍德：通货紧缩浪潮将至

全球面临供应链危机，“通膨”疑虑不断升温。但，被喻为女版巴菲特、同时也是方舟投资（ARK Investment Management）创办人的伍德，却警告投资人：下一个风险，将会是“通货紧缩”！

她指出，目前可以看到有三大通货紧缩力量正在酝酿中。首先，我们处在一个由创新引领、前所未有的时代。其中，五大创新领域有：DNA定序、机器人、能源储存、人工智能（AI）和区块链技术，而这些科技的运用成本都将更便宜。

例如，AI培训成本每年下降68%，代表更好、更便宜、更快、更有创意的AI产品会蓬勃发展；18年前（2003年），要定序整个人体基因组需要27亿美元（约新台币752亿元）和13年的电脑运算，而现在只需500美元（约新台币1.4万元）和几小时的运算。每定序量增加一倍，成本就下降40%；电动车销量每增加一倍，车价成本下跌约15%；工业机器人销量每增一倍，成本降幅为50%。

基于创新的跌价将促进经济活动，能驱动“好”的通缩。不过，“坏”的通缩则来自对创新投资不够，并透过杠杆以满足短视近利股东的公司。伍德表示，标普500指数（S&P500）创立之初，公司的平均寿命是100年，现在已掉到20年多，接下来5至10年内，会出现更多大屠杀，短视的企业恐被破坏式创新所淘汰。

再者，供应链的景气周期，现在出现有趣的信号。疫情打乱供应秩序，美国薪资保护计划（Paycheck Protection Program，PPP）开始大撒钱一个月后，民众就把储蓄拿来花，刺激了经济。对此，业者抢货抢翻天，不只重复下单（double ordering），甚至三倍下单（triple ordering）。

但，当价格回落，他们便会撤回订单。而现在，随着消费需求从商品转换为服务，价格将大幅下降，如同木材，其价格已从5月的1,700美元（约新台币4.7万元）高点，掉落至现在的600美元（约新台币1.7万元），显示价格涨幅太猛、太快。

安联经济顾问：全球社会不平等影响经济成长

埃里安最担心的是，受新冠疫情加剧、国内与国际间的机会不平等，会影响全球经济。美国联准会（Fed）向市场注入大量流动性，提高资产价格。但，拥有资产、受到帮助的是却是有钱人，导致“富者愈富，贫者愈贫”。

全球正迈向数字化时代，穷人恐因技能不足被淘汰，劳动力市场职缺和员工不符和的水平正创新高。埃里安另指出，其实富人收入越多，总体花费越少，绝大多数穷人集合起来的总开支才是大宗。当他们无力消费，总需求会受影响，经济成长就出问题。

埃里安呼吁，为避免经济再陷入长期停滞（secular stagnation）困境，投资人力和实体基础建设是解方。善用人力、实体资源，协助弱势拥有翻身机会，让社会更具包容性与生产力，减轻经济面临的风险。

古根汉投资长：全球金融有五成以上概率，恐受骇客瘫痪

米纳德担心，骇客猖狂，全球支付系统能否“维持稳定运作”，包含美国证券集中保管结算公司（DTCC）、Fedwire（联准会电子转账系统）、环球银行金融电信协会（SWIFT）、欧洲结算系统（Euroclear）等。

可见，欧美同样容易受到攻击。若出现同步攻击，全球金融市场将瘫痪，首先会看到证券价格暴跌，接着为了恢复系统，全球所有交易所恐怕会被迫关闭。

他预估，如此危机很有可能发生，概率甚至超过50%。但，令人困惑的是，似乎没人重视这个问题。米纳德并呼吁，正因全球都暴露于骇客风险之中，需要宏观视角与国际间互相合作，善用现代化技术，以评估风险、强化互联性和安全性，才能保障金融交易。

• Wall Street Titans Warn of the Next Big Risks for Investors
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（作者：邱韫蓁；本文由《商业周刊》授权转载；首图来源：pixabay）