封关前压轴大戏，台积电法说紧盯这些事

对半导体产业来说，2021 年是大丰收的一年，晶圆代工龙头台积电更扮演领头羊角色，带着供应链一起向前冲。不过，半导体景气旺了好久，随着等各种挑战陆续浮现，外界也相当关心，今年是否能延续这样的气势。

资本支出上修预期高涨  毛利率趋势受关注

台积电将于本周四举行台股封关前最后一场法说，会中将定义新年度半导体产业的走向。

看好半导体需求高速成长且重要性与日俱增，台积电2021年宣布3年千亿美元的大投资计划，并陆续发表在全球的建厂计划。海外方面，南京厂28奈米制程、美国5奈米晶圆厂已展开建置，分别在2022年下半年、2024年进入量产；2021年10月份法说上也正式揭露将在日本盖12吋厂，主要锁定28/22奈米特殊制程，至于欧洲则在评估中。

台湾部分，台积电南科3奈米生产基地如预期进行中，业界传出也将在新竹扩充产线，月产能约4万片；下世代的2奈米晶圆厂预计落脚新竹宝山，且台中2奈米厂也有谱；至于高雄则规划建置7奈米及28奈米晶圆厂。综合来看，相关新厂多从2024年起陆续导入量产，可预期未来台积电整体产能将显著跳升，为中长期营运奠定成长基础。

值得注意的是，由于海外建厂成本远大于公司预期，设备供应链消息指出，台积电3年千亿元的预算可能不够用，这次法说会上有可能进一步上调资本支出。以今、明年来说，有可能都达到约400亿美元上下的水准，推测3年总投资金额将上调到超过1,100亿美元。

也因资本支出大增，目前法人圈最关心的莫过于折旧费用压力对台积电毛利率的影响。过去一年多下来，台积电去年仅针对部分成熟制程小涨一些，今年才正式展开全面性涨价，外界也想知道公司接下来的因应策略。特别是，业界预期晶圆代工涨价潮有可能在第二季歇息或收敛下，台积电会不会逆势涨价？又会如何维持毛利率水准，势必是牵动获利的关键。

3奈米推改款版  2奈米研发顺利

先进制程进度部分，近来屡屡传出台积电3奈米制程延迟的消息，主要良率无法如期拉升，甚至有消息指出AMD考虑部分产品投在三星。虽然台积电一再重申3奈米进度良好，但法人仍高度关注3奈米产能建置进度，以及客户分配情形。

设备业者透露，台积电已启动3奈米持续改善计划（Continuous Improvement Plan，CIP），包括N3E在内等多个方案进行中，以提供符合客户需求的产品。3奈米首波产能目标建置到5-6万片/月，确实比过去新制程首波约7-8万片/月少了一些，预计由Intel、苹果分食，之后会看客户需求调整3奈米家族的产能配置，其他大客户也会陆续导入。

此外，下一代的2奈米GAA（环绕式闸极结构）制程研发超乎预期顺利，据了解，台积电已摸索到新的解决方案，可大幅提升效能、降低功耗，并兼顾良率，内部对2奈米进展感到乐观，而Intel、苹果等客户也已展开合作计划。

尽管台积电向来不评论单一客户产品，但公司与Intel的竞合关系仍是市场焦点之一。业内表示，对Intel来说，若将部分非核心产品交给代工厂生产，可转嫁产能建置成本，并保有产能弹性。相对应的，如果未来需求骤降，则有可能会对代工厂带来风险，这也考验台积电的应变能力。

台积电去年大丰收  今年拼两成以上成长

此外，智能手机、PC、NB、TV市场需求逐渐趋缓是不争的事实，因此，台积电对于需求前景看法将成为指标。其中包含终端需求的强弱及变化，目前市场普遍较看好HPC、车用、资料中心等需求，是否有其他强势的应用别？若公司能释出正面讯息，也等于为产业指引明灯。

业绩方面，台积电将于今日公布2021年12月营收，公司先前预估第四季合并营收介于154亿~157亿美元，以新台币兑美元汇率28.0元计算，则介于4,312亿~4,396亿元间。法人则看好12月、第四季、全年营收皆可写下新高。

整体来看，目前外资圈多方看法占上风，市场预期台积电今年美元计价营收可维持两成以上成长动能，甚至有可能调整未来5年成长目标（年营收复合成长10~15%），毛利率也有提升的空间。因此，若本次法说会上可释放出符合预期、或是意料之外的正面讯息，可望进一步激励市场氛围。

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